του John Hawkins*
Ο «στασιμοπληθωρισμός» είναι μια αρνητική έννοια που περιγράφει μια αρνητική κατάσταση - ο δυσάρεστος συνδυασμός οικονομικής στασιμότητας και πληθωρισμού.
Η τελευταία φορά που ο κόσμος βίωσε την κατάσταση αυτή ήταν στις αρχές της δεκαετίας του 1970, όταν οι χώρες εξαγωγής πετρελαίου στη Μέση Ανατολή διέκοψαν τις προμήθειες προς τις Ηνωμένες Πολιτείες και άλλους υποστηρικτές του Ισραήλ. Το «σοκ της προσφοράς» από την τετραπλάσια αύξηση του κόστους του πετρελαίου αύξησε πολλές τιμές και μείωσε την οικονομική δραστηριότητα παγκοσμίως.
Ο στασιμοπληθωρισμός θεωρήθηκε ότι έμεινε στην ιστορία. Αλλά τώρα υπάρχει πραγματικός κίνδυνος να επιστρέψει, προειδοποιεί η κεντρική τράπεζα για τις κεντρικές τράπεζες του κόσμου.
«Μπορεί να φτάνουμε σε ένα σημείο καμπής, πέρα από το οποίο μια πληθωριστική ψυχολογία εξαπλώνεται και εδραιώνεται», αναφέρει η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών BIS στην τελευταία ετήσια οικονομική της έκθεση.
Με τον όρο «πληθωριστική ψυχολογία» εννοεί ότι οι προσδοκίες για υψηλότερες τιμές οδηγούν τους καταναλωτές να ξοδεύουν τώρα και όχι αργότερα, με την υπόθεση ότι η αναμονή θα κοστίσει περισσότερο. Αυτό αυξάνει τη ζήτηση, ωθώντας τις τιμές προς τα πάνω. Έτσι, οι προσδοκίες για πληθωρισμό μετατρέπονται σε αυτοεκπληρούμενη προφητεία.
Ο κίνδυνος του στασιμοπληθωρισμού προέρχεται από το γεγονός ότι αυτός ο πληθωριστικός κύκλος εδραιώνεται τόσο πολύ, ώστε οι προσπάθειες να περιοριστεί μέσω υψηλότερων επιτοκίων ωθούν τις οικονομίες σε ύφεση.
Τι οδηγεί τον πληθωρισμό
Εκτός από τη δική της ομάδα εμπειρογνωμόνων, η BIS συγκεντρώνει την εμπειρογνωμοσύνη των κεντρικών τραπεζών μελών της, όπως η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Τράπεζα της Αγγλίας και η Reserve Bank of Australia. Για αυτό και οι απόψεις της είναι σημαντικές.
Η έκθεσή της καθιστά σαφές ότι οι εμπειρογνώμονές της έχουν εκπλαγεί από την έκταση της αύξησης του πληθωρισμού.
Πρόκειται για ένα παγκόσμιο φαινόμενο, το οποίο η έκθεση αποδίδει σε έναν συνδυασμό απροσδόκητα ισχυρής οικονομικής ανάκαμψης από τον COVID-19, μιας διαρκούς μεταστροφής της ζήτησης από τις υπηρεσίες στα αγαθά και των συμφορήσεων στον εφοδιασμό που επιδεινώνονται από τη μετάβαση από τη διαχείριση αποθεμάτων «just-in-time» στη διαχείριση αποθεμάτων «just-in-case».
Στη συνέχεια, υπάρχει η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Η επίδραση του πολέμου στην αύξηση των τιμών του πετρελαίου, του φυσικού αερίου, των τροφίμων, των λιπασμάτων και άλλων εμπορευμάτων ήταν «εγγενώς στασιμοπληθωριστική»:
Δεδομένου ότι τα εμπορεύματα αποτελούν βασική εισροή στην παραγωγή, η αύξηση του κόστους τους περιορίζει την παραγωγή. Ταυτόχρονα, η εκτίναξη των τιμών των βασικών εμπορευμάτων έχει ενισχύσει τον πληθωρισμό παντού, επιδεινώνοντας μια μετατόπιση που είχε ήδη δρομολογηθεί πριν από την έναρξη του πολέμου.
Το μόνο θετικό σύμφωνα με την BIS είναι ότι αναμένεται αυτές οι αυξήσεις των τιμών να είναι λιγότερο αποδιοργανωτικές από το σοκ της προσφοράς πετρελαίου της δεκαετίας του 1970.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο σχετικός αντίκτυπος του σοκ της προσφοράς πετρελαίου ήταν μεγαλύτερος λόγω του ότι οι οικονομίες της δεκαετίας του 1970 ήταν πιο ενεργοβόρες.
Υπάρχει επίσης πολύ μεγαλύτερη έμφαση τώρα στη συγκράτηση του πληθωρισμού, με τις περισσότερες κεντρικές τράπεζες να έχουν σαφώς καθορισμένο στόχο για τον πληθωρισμό (2% στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ, 2%-3% στην Αυστραλία).
Ποιοι είναι οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι;
Όμως η τρέχουσα κατάσταση εξακολουθεί να είναι πολύ δύσκολη, αναφέρει η έκθεση, επειδή οι αυξήσεις στις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας ευνοούν ιδιαίτερα τη διάδοση της πληθωριστικής ψυχολογίας.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα τρόφιμα αγοράζονται συχνά, οπότε οι μεταβολές των τιμών είναι αξιοσημείωτες. Το ίδιο ισχύει και για τις τιμές των καυσίμων, οι οποίες εμφανίζονται εμφανώς σε μεγάλες πινακίδες στην άκρη του δρόμου.
Σε πολλές οικονομίες υπάρχει επίσης ο κίνδυνος ενός «σπιράλ μισθών-τιμών» κατά το οποίο οι υψηλότερες τιμές οδηγούν σε απαιτήσεις για υψηλότερους μισθούς, τους οποίους οι εργοδότες στη συνέχεια μεταφέρουν σε υψηλότερες τιμές.
Για να επιτύχουν μια «ήπια προσγείωση» πρέπει να αυξήσουν τα επιτόκια αρκετά ώστε να μειώσουν τον πληθωρισμό. Αλλά όχι αρκετά ώστε να προκαλέσουν ύφεση (και άρα στασιμοπληθωρισμό).
Πώς να αποτρέψουμε τον στασιμοπληθωρισμό;
Η έκθεση της BIS παραθέτει ανάλυση των κύκλων νομισματικής σύσφιξης - που ορίζονται ως αυξήσεις των επιτοκίων σε τουλάχιστον τρία συνεχόμενα τρίμηνα - σε 35 χώρες μεταξύ 1985 και 2018. Μια ήπια προσγείωση επιτεύχθηκε μόνο στις μισές περίπου περιπτώσεις.
Ένας βασικός παράγοντας για την απότομη προσγείωση ήταν η έκταση των χρηματοοικονομικών τρωτών σημείων, ιδίως του χρέους. Οι οικονομίες με απότομη προσγείωση είχαν κατά μέσο όρο διπλάσια αύξηση των πιστώσεων προς το ΑΕΠ πριν από τις αυξήσεις των επιτοκίων.
Αυτός ο παράγοντας συμβάλλει στις ανησυχίες της BIS τώρα. Ειδικότερα, όπως σημειώνει η έκθεση:
Σε αντίθεση με το παρελθόν, ο στασιμοπληθωρισμός σήμερα θα εμφανιζόταν παράλληλα με αυξημένες χρηματοοικονομικές ευπάθειες, συμπεριλαμβανομένων των εκτεταμένων τιμών των περιουσιακών στοιχείων και των υψηλών επιπέδων χρέους, που θα μπορούσαν να μεγεθύνουν οποιαδήποτε επιβράδυνση της ανάπτυξης.
Επιπλέον, η επιβράδυνση της παραγωγικότητας της εργασίας στην Κίνα επηρεάζει αρνητικά την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη και περιορίζει τον παγκόσμιο πληθωρισμό.
Αλλά ένα βασικό μάθημα από τη δεκαετία του 1970 είναι ότι το μακροπρόθεσμο κόστος της απραξίας είναι μεγαλύτερο από τη βραχυπρόθεσμη δυσκολία της συγκράτησης του πληθωρισμού.
Αυτό σημαίνει ότι οι κυβερνήσεις πρέπει να περιορίσουν τα επιδόματα ή τις φορολογικές περικοπές για να βοηθήσουν τους ανθρώπους με τις πιέσεις του κόστους ζωής. Η επεκτατική δημοσιονομική πολιτική θα κάνει τα πράγματα μόνο χειρότερα. Η βοήθεια πρέπει να είναι αυστηρά στοχευμένη σε εκείνους που την έχουν περισσότερο ανάγκη.
Υπάρχει επίσης ανάγκη να ανασυγκροτηθούν τα νομισματικά και δημοσιονομικά αποθέματα ασφαλείας για να αντιμετωπιστούν μελλοντικοί κλυδωνισμοί. Αυτό θα απαιτήσει την αύξηση των επιτοκίων πάνω από τους στόχους του πληθωρισμού και την επιστροφή των κρατικών προϋπολογισμών (σχεδόν) σε πλεόνασμα.
*Ανώτερος Λέκτορας, Τμήμα Πολιτικών, Κοινωνικών και Οικονομικών Επιστημών στο Πανεπιστήμιο της Καμπέρα
**πρώτη δημοσίευση: www.weforum.org
Από: Athanase Papandropoulos
